Ante la escasez de tejidos electrónicos-de alta gama, ¿por qué la fibra de vidrio se está convirtiendo en el camino más difícil de la IA?

I. Panorama general de la industria

 

La fibra de vidrio es un sustrato fundamental de nuevos materiales inorgánicos no-metálicos y exhibe un oligopolio mundial, en el que China mantiene un dominio absoluto (representa más del 70 % de la capacidad de producción).

 

• Panorama global: Las cinco principales empresas (CR5) representan más del 62% de la cuota de mercado. China Jushi (22,1%) ocupa el primer lugar a nivel mundial, seguida de Owens Corning (13,8%), Nitto Boshoku (8,7%), Nippon Sheet Glass (7,2%) y Sinoma Science & Technology (Taishan Fiberglass, 13%).

 

• Panorama interno: Un actor dominante con varios competidores fuertes, las tres principales empresas (CR3) superan el 70%. China Jushi (32,48%) mantiene firmemente la posición de liderazgo, seguida por Sinoma Science & Technology (Taishan Fiberglass, 15,68%) y Chongqing International (14,75%).

 

• Barreras principales: Fuerte inversión en activos (aproximadamente 100 millones de RMB por cada 10.000 toneladas de capacidad de producción), alta tecnología (horno de tanque, formulación, hilera, etc.) y altos umbrales de protección ambiental.

 

II. Estado actual de la industria

 

1. Oferta, demanda y ciclo

 

• Lado de la oferta: La capacidad total nacional superará los 8,7 millones de toneladas en 2025, y las empresas líderes controlarán la producción y eliminarán la capacidad obsoleta.

 

• Lado de la demanda: La infraestructura y los materiales de construcción tradicionales mantienen una base estable, mientras que los tres sectores emergentes de la electrónica, la energía eólica y los vehículos de nuevas energías están experimentando un crecimiento explosivo. La industria se está recuperando del final del ciclo, con un aumento tanto del volumen como de los precios entre 2024 y 2026.

 

• Rentabilidad: la industria tocó fondo en 2023 (margen de beneficio bruto de aproximadamente el 22%), pero para 2025, se espera que los márgenes de beneficio bruto de las empresas líderes se recuperen al 30%-35%, con productos de alto-valor añadido, como los tejidos electrónicos, superando el 40%.

 

2. Desafíos centrales

 

• Competencia homogénea en el mercado de gama baja-a-mediana-; dependencia de las importaciones de productos-de alta gama;

 

• La dependencia de materias primas importadas, como la arena de cuarzo de alta-pureza, supera el 40 %, lo que genera una cadena de suministro frágil;

 

• La presión significativa para reducir las emisiones de carbono requiere actualizar la capacidad de producción verde.

 

III. Principales sectores y cambios

 

1. Itinerante: Impulsado principalmente por una mayor demanda en construcción, oleoductos y transporte; la capacidad de producción se está estabilizando, los precios se están recuperando y hay una tendencia hacia un módulo más alto y una mayor resistencia. La energía eólica y el aligeramiento de los automóviles están impulsando la demanda.

 

2. Fibra de vidrio de grado electrónico: sustrato central para PCB/laminados revestidos de cobre; La IA está impulsando el crecimiento explosivo de productos-de alta gama, como Low-Dk ​​y Low-CTE; hay una gran brecha de oferta, los precios se están disparando y los pedidos pendientes superan los nueve meses.

 

3. Fibra de vidrio para energía eólica: Las palas más grandes están impulsando la demanda de fibra de vidrio de alto-módulo; Las instalaciones globales están creciendo rápidamente y la tasa de penetración de la fibra de vidrio de alto -módulo E8/E9 está aumentando rápidamente.

 

4. Fibra de vidrio termoplástica: material central para aligerar el peso en vehículos de nuevas energías; El uso por vehículo sigue aumentando, con una tasa de crecimiento anual superior al 25%, y está penetrando desde los componentes interiores hasta las piezas estructurales.

 

5. Fibra de vidrio especializada: utilizada en la industria aeroespacial, militar, fotovoltaica, etc.; el margen de beneficio bruto supera el 50%; La sustitución interna se está acelerando.

 

IV. Dirección de Desarrollo

 

1. Gama alta-: centrándose en tela electrónica, hilo de energía eólica de alto-módulo, fibra de vidrio termoplástica y fibra de vidrio especial.

 

2. Desarrollo ecológico: los hornos de carbono cero-, la recuperación de calor residual y las formulaciones bajas-de carbono reducirán las emisiones de carbono por unidad en un 15 % para 2030 en comparación con 2020.

 

3. Globalización: las fábricas extranjeras (Egipto, Estados Unidos, Europa) eluden las barreras comerciales; Los ingresos en el extranjero representan más del 30% de los ingresos totales de China Jushi.

 

4. Inteligenteización: Las fábricas digitales y la fabricación inteligente reducen los costes y aumentan la eficiencia.

 

5. Colaboración en la cadena de suministro: integración vertical de fibra de vidrio + energía eólica, fibra de vidrio + automóviles y fibra de vidrio + electrónica.

 

V. Razones principales recientes del aumento repentino (IA + motor dual-de nueva energía)

 

1. Crecimiento explosivo de la potencia informática de la IA (el catalizador más fuerte)

 

• El uso de PCB del servidor de IA es 3-5 veces mayor que el de los PCB tradicionales; La tela electrónica de bajo-Dk ​​y bajo dieléctrico tiene una gran demanda y tiene barreras tecnológicas extremadamente altas; Sumado a la nueva arquitectura de chip de NVIDIA, esto aumenta aún más la demanda de hilos/telas electrónicas especiales.

 

• Los tejidos electrónicos-de alta gama escasean y los precios se están disparando.

 

2. El nuevo sector energético impulsa el crecimiento general.

 

• Energía eólica: la producción a gran-escala y el alto crecimiento de la capacidad instalada provocan un aumento en la demanda de fibra de vidrio de alto-módulo, convirtiéndose en una base estable.

 

• Vehículos de nueva energía: el aligeramiento es una necesidad, lo que lleva a un rápido crecimiento en la producción de fibra de vidrio termoplástica.

 

• Fotovoltaica/almacenamiento de energía: La demanda de soportes y envolventes de materiales compuestos está aumentando.

 

3. Recuperación cíclica + optimización del suministro.

 

• Después de dos-años de desaceleración, los precios tocaron fondo y comenzaron a recuperarse en 2024.

 

• Las políticas están eliminando la capacidad de producción obsoleta, aumentando la concentración del mercado y fortaleciendo el poder de fijación de precios de las empresas líderes.

 

VI. Líderes principales: China Jushi contra Sinoma Ciencia y tecnología

 

(I) China Jushi (600176) – El líder mundial absoluto en fibra de vidrio

 

• Posicionamiento: Enfocado a toda la cadena de la industria de la fibra de vidrio, con la mayor capacidad de producción del mundo (más de 1,5 millones de toneladas) y una participación de mercado del 22,1%.

 

• Estructura empresarial: Roving (60%), tejido electrónico (25%, el más grande del mundo), hilo para energía eólica (10%) y fibra de vidrio especial (5%). • Ventajas principales

 

a. Escala y costo: capacidad de producción más del doble que la de Sinoma, costo unitario más de 500 RMB/tonelada menor;

 

b. Productos de gama alta-: fibra de vidrio E9 de módulo ultra-alto (100 GPa, líder a nivel mundial), tela electrónica de bajo-dieléctrico certificado por NVIDIA;

 

do. Globalización: bases en Egipto y Estados Unidos, ingresos en el extranjero superiores al 30%, fuerte resistencia a los riesgos comerciales;

 

d. Verde e inteligente: base de cero-carbono en Huai'an, fabricación inteligente, líder en costos y ESG.

 

• Rendimiento en 2025: Ingresos de 18.881 mil millones de RMB (+19.08%), beneficio neto atribuible a la empresa matriz de 3.285 mil millones de RMB (+34.38%).

 

• Estrategia: centrarse en la fibra de vidrio, impulsado tanto por telas electrónicas como por hilos para energía eólica, ampliando la capacidad de producción-de alta gama. (II) Sinoma Science & Technology (002080): una plataforma de materiales diversificada, líder dual en fibra de vidrio y energía eólica.

 

• Posicionamiento: Tres negocios principales: fibra de vidrio (Taishan Fiberglass, capacidad de 1,4 millones de toneladas, 13% de participación de mercado global), palas de turbinas eólicas (duopolio global, 40% de participación de mercado) y separadores de baterías de litio (líder nacional).

 

• Negocio de fibra de vidrio: Taishan Fiberglass es el segundo más grande de China, con productos que abarcan mechas, telas electrónicas, hilos para energía eólica y telas especiales.

 

• Ventajas principales:

a. Sinergia industrial: Profunda sinergia entre las palas de los aerogeneradores y la fibra de vidrio; 100 % hilo de energía eólica autoabastecido, margen de beneficio bruto superior al 35 %;

b. Telas electrónicas-de alta gama: la única empresa nacional que cubre todas las categorías de 1-3 generaciones de bajo dieléctrico, telas Q y CTE bajo, y suministra a granel a empresas líderes de laminados revestidos de cobre;

 

do. Diseño diversificado: los separadores de baterías de litio y energía eólica resuenan, tienen una fuerte resistencia al riesgo y un alto potencial de crecimiento;

 

d. Tecnología integral: Tecnología líder en fibra de vidrio de alto-módulo (grado E8, 95GPa) y fibras especiales.

 

• Desempeño en 2025: beneficio neto del negocio de fibra de vidrio de aproximadamente 1100 millones de RMB, beneficio neto general de 1818 millones de RMB.

 

• Estrategia: fibra de vidrio-de alta gama + palas de turbinas eólicas-de gran escala + expansión de la capacidad del separador de baterías de litio, con un crecimiento sinérgico en los tres principales segmentos comerciales.